'Alles wijst op verdere onrust in eurozone'

[The Lawspeaker]

'Alles wijst op verdere onrust in eurozone'

Eurocrisis slaat om zich heen

We merken er in Nederland overdag weinig van, maar de Euro crisis slaat verder om zich heen. We kijken technisch naar de Griekse-, Italiaanse-, Portugese- en Spaanse 10-jaars rente. Alle wijzen op hogere rente niveaus en dat suggereert verdere onrust binnen de Euro zone.

Griekenland passeert vorige top op 12,45%

Jawel, U leest het goed de Griekse 10-jaars rente noteert sinds afgelopen vrijdag een nieuw hoogtepunt op 12,60% ! Daarmee wordt de vorige top uit mei 2010 op 12,45% gebroken en is de yield in ‘uncharted territory’ aanbeland.

Grafiek van de Griekse rente:

Ter vergelijking onze eigen minister van financiën gaat een lening uitschrijven met een looptijd van 3 jaar tegen een rentecoupon van slechts 1% ! En onze eigen 10-jaars rente bedraagt sinds afgelopen vrijdag slechts 3,10%.
Omdat de Griekse 10-jaars rente alle records doet sneuvelen is het lastig om goede referentiepunten te vinden met betrekking tot een koersdoel. Zolang de rente boven de vorige top op 11,80% blijft is een stijging richting het minimum koersdoel op circa 16,00% de verwachting.

Italië, relatieve rust voorbij met recente uitbraak boven de 4,35%

Italië heeft zich lang kunnen onttrekken aan de speculaties ten aanzien van de haalbaarheid van haar financieringsbehoefte. Sinds eind november maken beleggers zich ook zorgen met de doorbraak boven de vorige top op 4,35%. Daarmee lijkt het gedaan met de schijnbare rust aan het rentefront.

Grafiek van de Italiaanse rente:

Deze doorbraak wijst op duidelijk hogere rentes en de volgende belangrijke weerstanden zijn de dalende weerstandslijn op circa 5,00% en de top uit 2008 op 5,20%. Pas als deze laatste weerstand gebroken gaat worden mogen we ons pas echt zorgen gaan maken over de ontwikkeling van de Italiaanse 10-jaars rente. De weg naar de rente niveaus uit het jaar 2000 op circa 5,90% tot 5,95% ligt dan helemaal open.

Grafiek van de Portugese rente:



Portugal is uit de categorie Griekenland

Ook in Portugal sneuvelen alle voorgaande renterecords net zoals in Griekenland. De doorbraak boven de horizontale weerstand op 6,30% uit november 2010 suggereert het voltooien van een grote bodemformatie met een verdere stijging richting de circa 9,00%. Afgelopen vrijdag sloot de Portugese 10-jaars rente op 7,10%, zodat het eindspel met betrekking tot een hogere rente pas begint.

Spaanse rentegrafiek oogt zeer gevaarlijk

Met serieus geweld brak de yield eind november boven de 4,95%. Met name de snelheid en kracht waarmee deze weerstand werd gebroken suggereert dat de rente pas aan het begin van een lange termijn serieuze uitbraak boven de 5,93% staat. Eind oktober noteerde de 10-jaars Spaanse rente 3,96% en bereikte een top begin december op 5,67%. De uitbraak boven de 4,95% lijkt dus past het begin te worden van een waar rente-inferno in Spanje.

Grafiek van de Spaanse rente:

Afgelopen vrijdag sloot de 10-jaars rente op 5,50% en een kortstondige consolidatie boven de 5,25% tot 5,00% is goed mogelijk voordat een dramatische uitbraak boven de 5,93% begint. In deze situatie beginnen alle alarmbellen te rinkelen voor een verdere stijging richting de circa 7,90%. De lange termijn rentegrafiek bevestigt dit beeld min of meer met de volgende sterke horizontale weerstand boven de 5,93% tussen de 7,30% en 7,75%, dicht in de buurt van het koersdoel op 7,90%.

Kans op hogere koersen in AEX nog steeds intact, maar wel in ‘geleende tijd’
Een korte update wat betreft de AEX Index. Zoals we in de vorige column ‘Aandelenmarkten rijp voor correctie’ hebben uitgelegd zijn de risico’s op een forse daling groot. Maar zolang de grafiek geen verkoopsignaal laat zien of er geen duidelijke trendommekeer is, zijn korte termijn hogere koersen in de komende weken nog steeds niet uitgesloten.

Ondanks de huidige aarzeling rond de 360 punten kunnen de bodems uit 1998 en 2001 op respectievelijk 366 en 378 punten zeker nog getest worden zonder dat het negatieve scenario overboord gegooid hoeft te worden. Duidelijk is wel dat deze mogelijk laatste stijging in geleende tijd plaatsvindt.

Conclusie

De Eurocrisis is nog in volle gang. Alle Zuideuropese 10-jaars rentegrafieken wijzen op een hogere yield in de komende weken tot maanden. Zowel de Portugese als Griekse rente bewegen al in ‘uncharted territory’. Hierbij is het lastig om betrouwbare koersdoelen te signaleren. Wellicht zijn dit al de aanwijzingen dat ‘de markt’ al niet meer gelooft in een autonome oplossing en de landen zijn aangewezen op het Noodfonds.
Hoe anders is de situatie in Italië en speciaal Spanje. Alle ogen binnen de financiële wereld zijn gericht op Spanje. De technische conclusies zijn weinig bemoedigend. Bij een doorbraak boven de 5,93% dwingt de markt ingrepen zeer waarschijnlijk af.

In de komende columns kijk ik naar de ‘hardcore’ rente in Europa en ook Amerika. Interessant is de conclusie wat betreft de Amerikaanse dollar waar ik loeivast op ben. Zoals al in een eerdere column is gesignaleerd zijn juist vanwege het te verwachten valutavoordeel daarom Amerikaanse aandelen interessant te kopen in de komende correctie. Omdat haast niet geboden is zullen deze aandelen pas in een later stadium besproken worden.

Bron: RTL.nl (10 januari 2011)